Rien de mieux que chez soi : 3 raisons d’acheter du crédit canadien et de vendre l’américain (au-delà des tarifs)
Le foyer, c’est là où se trouve le cœur. Et pour 2025, le foyer – dans notre cas le Canada – peut être le lieu de prédilection en matière d’exposition au crédit. Nous estimons qu’il est particulièrement intéressant d’avoir une position acheteur sur le crédit canadien et une position vendeur sur le crédit américain. Pour les conseillers, nous pensons qu’il pourrait s’agir d’un des domaines de 2025 susceptible de conduire à une surperformance considérable pour les clients.
Voici pourquoi :
1. Le marché canadien du crédit offre maintenant de plus grandes opportunités
Le marché canadien du crédit a évolué ces dernières années avec l’arrivée de nouvelles structures innovantes. Prenons l’exemple des billets avec remboursement de capital à recours limité (billets ARL) des banques et des compagnies d’assurance. Émises pour la première fois en 2020, les émissions de ces titres ont atteint un peu moins de 20 milliards de dollars canadiens deux ans plus tard, et elles continuent de susciter l’intérêt des investisseurs. Le marché national du crédit a également gagné en profondeur et en diversité, les émetteurs qui dépendaient auparavant des prêts bancaires ayant commencé à émettre des obligations pour la première fois.
2. Par rapport au marché américain, le Canada présente une meilleure qualité de crédit et une plus faible volatilité
L’objectif est d’obtenir des rendements corrigés au risque plus élevés, et le marché du crédit canadien pourrait apporter une aide précieuse à cet effet en 2025. En effet, le crédit canadien semble actuellement bien positionné par rapport au crédit américain. Les deux marchés se négociant actuellement à des écarts de crédit similaires, nous pensons que cela crée une opportunité pour les positions acheteur sur le crédit canadien et les positions vendeur sur le crédit américain. En outre, les coûts de couverture des risques de change ont considérablement augmenté ces derniers mois, ce qui rend moins attrayante la détention d’actifs libellés en dollars américains pour les investisseurs canadiens.
Figure 1 : Tout est relatif : Le crédit canadien est actuellement plus attrayant que le crédit américain.
Source : Bloomberg L.P. Le rendement élevé du Canada est représenté par l’indice ICE BofA Canada High Yield, et le rendement élevé des États-Unis est représenté par l’indice ICE BofA US High Yield.
3. Les perspectives macroéconomiques soutiennent les positions acheteur sur le Canada et les positions vendeur sur le crédit américain
Nos perspectives macroéconomiques pour 2025 renforcent les arguments en faveur d’une position vendeur sur le crédit canadien et d’une position vendeur sur le crédit américain. En résumé, nous prévoyons la poursuite des divergences entre les politiques des banques centrales et pensons que la Banque du Canada dispose d’une plus grande marge de manœuvre pour assouplir sa politique que la Réserve fédérale américaine.
Notre stratégie acheteur/vendeur sur le crédit peut servir de diversification aux revenus fixes ou de remplacement aux obligations traditionnelles en maintenant une faible corrélation avec les principaux marchés et en atténuant les risques de taux, de crédit et de change à l’aide d’outils de couverture.
Ce document a été publié par Gestion d’actifs Picton Mahoney (« GAPM ») le 21 février 2025.
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