Problème de bulle : Le marché boursier fait état d’un CAPE coûteux
Il y a un peu plus de 25 ans, Robert Shiller, professeur à l’Université de Yale, affirmait que le marché boursier américain constituait une énorme bulle en passe de s’effondrer. Cette prédiction s’est avérée prémonitoire.
Pour défendre son point de vue, M. Shiller s’est appuyé sur un indicateur qu’il a mis au point, le ratio cours/bénéfices corrigés aux variations cycliques (Cyclically adjusted price-to-earnings ratio, CAPE), parfois appelé simplement « ratio C/B de Shiller ».
Le ratio CAPE compare les bénéfices moyens corrigés à l’inflation sur une période de 10 ans aux cours actuels des actions. En prenant en compte dix années de données sur les bénéfices, la mesure vise à tenir compte des variations dans les bénéfices des entreprises dues aux fluctuations du cycle économique.
Le niveau actuel du CAPE envoie un avertissement aux investisseurs
En ce moment, le ratio CAPE clignote en rouge pour le marché boursier américain. À 37,9 en décembre 2024, la mesure est plus de deux fois supérieure à sa moyenne à long terme de 17,6 depuis 1900. Les lectures supérieures à 22 suggèrent que les valorisations des actions sont tendues en raison d’un sentiment excessivement haussier.
Tenez compte des épisodes suivants :
En 1929, dans le sillage des années folles, le ratio CAPE de l’indice S&P 500 avait atteint 32,6. Lors du grand krach boursier, les actions ont chuté de 28,5 % en 1930.
Pendant la bulle du Nifty Fifty, le CAPE du marché américain des actions a atteint un sommet de 22,3 en 1968. En 1969, l’indice S&P 500 avait chuté de 11,4 %.
En 2007, alors que les bulles de l’immobilier et des matières premières gonflaient, le ratio CAPE de l’indice S&P 500 culminait à 27,6. En 2008, le marché avait diminué de 38,5 %.
Source: Données en date de décembre 2024. Données de Robert Shiller allant de janvier 1900 à décembre 2024, TradingView et recherche de Gestion d’actifs Picton Mahoney.
Et maintenant, les bonnes nouvelles
La mauvaise nouvelle, c’est que nous pensons que les actions américaines semblent être au cœur d’une dangereuse bulle. La bonne nouvelle? Un portefeuille 40/30/30 peut offrir aux conseillers une approche plus équilibrée et plus résiliente pour leurs clients en cette période de turbulences que la combinaison classique 60/40.
Ce document a été publié par Gestion d’actifs Picton Mahoney (« GAPM ») le 3 mars 2025.
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